作為中國商業(yè)地產領域的龍頭老大，大連萬達早已聲名遠播，蜚聲海內外。近日有幸拜讀萬達董事長王健林主編、萬達多位精英聯合打造的鴻篇巨著《商業(yè)地產投資建設》一書，深受啟發(fā)。由于著作本身涉及內容頗廣，而本人又非商業(yè)地產的專家，不敢對全書內容妄加評論，只能管中窺豹，單就商業(yè)地產的財務規(guī)劃與管理（本書第五章），談談自己的幾點淺見。

房地產行業(yè)是典型的資金密集型行業(yè)，因此，房地產項目的運作過程，在很大程度上就是資金運作或資金循環(huán)的過程。財務和資金管理的能力，對于任何一家房地產企業(yè)而言，不單牽涉到企業(yè)的盈利能力和發(fā)展速度，同時直接影響到企業(yè)的資金安全，甚至企業(yè)的生存能力。萬達集團這些年可以一直快速并穩(wěn)健發(fā)展，打造出擁有4000億元資產、2000億元年銷售的商業(yè)帝國，其財務管理和融資能力不得不令人關注和尊敬。

《商業(yè)地產投資建設》之第五章，商業(yè)地產財務計劃與組織，共分四節(jié)，依次為：全面嚴謹的預算管理，以資金為核心的計劃管控，標準規(guī)范的融資管理，安全、高效的財務垂直管理、詳細論述了商業(yè)地產公司的預算管理，融資管理以及財務管理體制等重要內容。

預算管理是企業(yè)內部控制的重要內容和環(huán)節(jié)，而中國很多企業(yè)并未真正重視預算，預算流于形式，缺乏跟企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和目標之間的密切聯系。萬達集團則對預算管理給予了高度重視，“凡事預則立，不預則廢”。萬達集團近年來的房地產開發(fā)項目，多是各城市核心地段的大型城市綜合體，這也是萬達集團在世界獨創(chuàng)的商業(yè)地產模式，內容包括大型商業(yè)中心、商業(yè)步行街、酒店、寫字樓、高級公寓等。毫無疑問，這些項目都是大手筆投資，資金沉淀大，開發(fā)周期和回收周期長，稍有差池，便會帶來企業(yè)的資金風險。盡管“現金為王”幾乎適用于任何企業(yè)、任何房地產公司，但對于從事大型商業(yè)地產項目開發(fā)和運營的商業(yè)地產公司，現金，準確地說，凈現金流的作用顯然更加突出，成為衡量商業(yè)地產項目優(yōu)劣的重要標準，是商業(yè)地產預算的重中之重。

商業(yè)地產項目既然耗資甚巨，融資就成了商業(yè)地產開發(fā)的重要環(huán)節(jié)，本書根據目前國內金融政策和商業(yè)地產融資特點，討論了商業(yè)地產項目的開發(fā)貸款和經營性物業(yè)抵押貸款等傳統(tǒng)融資模式，講述了萬達商業(yè)地產的融資計劃管控體系。

眾所周知，國內金融機構對房地產行業(yè)的貸款有著嚴格的風險管控措施和政策制約，相較于國際金融市場，房地產企業(yè)在國內融資的資金成本非常高昂。在經濟日益全球化的今天，中國企業(yè)如何利用海外資本市場已經成為一個非常重要的課題。萬達集團在這方面其實也頗有斬獲。

據媒體報道，萬達商業(yè)地產公司2013年11月首次在海外發(fā)行了6億美元5年期美元債券。從融資成本來看，萬達首次發(fā)行的美元債券，其票面利率為4.875%，不僅遠低于上述銀行利率，也低于同期發(fā)行債券的恒大、綠城和碧桂園等香港上市內地房企債券利率。2014年1月23日，大連萬達商業(yè)地產股份有限公司通過其境外子公司Wanda Properties International Co. Limited在海外再次成功發(fā)行6億美元10年期美元債券。相信這些海外相對廉價的長期資金，對萬達持續(xù)快速發(fā)展會助一臂之力。遺憾的是，可能是因為書稿完成相對較早，沒有涉及海外發(fā)債的案例。期待本書再版時，能對這些成功融資案例加以詳細論述。

在財務管理體制方面，鑒于萬達這種大型商業(yè)地產公司通常同時有多個項目開工新建、未完在建、竣工開業(yè)，且每個項目耗資巨大的特點，為保障資金安全，同時提高資金調配和周轉效率，萬達采取的是集權式的垂直財務管理體制。這一管理方式未必適合所有企業(yè)，但對于萬達這樣的商業(yè)地產公司而言，則是適當的。

《商業(yè)地產投資建設》是一本值得國內商業(yè)地產，甚至普通地產行業(yè)從業(yè)人員認真閱讀、借鑒的力作。